AI算力东风也“吹不动”了？联特科技一季度净利润骤降超八成，超11亿元存货压顶

每经记者｜陈晴    每经编辑｜魏官红    

4月29日，联特科技（SZ301205）股价报收238.92元/股，跌幅5.33%。

而在前一日晚间，公司披露了两份财报：2025年全年营收达到12.58亿元，归母净利润站上亿元台阶；但2026年一季度归母净利润同比大跌逾80%，扣非净利润更是缩水超九成。

2025年以来，AI（人工智能）算力需求的爆发催生光模块行业空前高景气度，联特科技乘此东风，股价近期一度冲高至302.68元/股，较去年4月49.02元/股的低点上涨超500%，成为AI算力赛道上的“明星标的”。

然而，公司在二级市场的热度似乎未能延续到经营上。《每日经济新闻》记者注意到，在一季度营收下滑的背后，公司存货规模已攀升至11.22亿元，同期资产减值损失达1576万元；此外，一季度公司管理费用和财务费用分别激增72.67%和904.76%。

连续两个季度净利润下滑

联特科技于2022年9月登陆深交所，主营光通信收发模块的研发、生产与销售。4月28日晚间，公司同步发布2025年年报和2026年一季报。

2025年，联特科技实现营收12.58亿元，同比增长41.13%；归母净利润1.03亿元，同比增长10.9%。公司将此归因于AI加速发展及全球数据中心建设浪潮，并称通过深度绑定国际头部客户、优化产品组合，实现了业绩稳健提升。

然而，从单季度表现看，公司经营已现疲态：2025年第四季度公司归母净利润同比下滑30.64%，环比下滑54.69%。

进入2026年一季度，公司业绩下滑趋势更加明显：营收同比下降9.56%至2.13亿元，归母净利润锐减83.71%至仅305万元，扣非净利润更是下滑93.26%至80万元。

《每日经济新闻》记者注意到，2025年公司前五大客户销售占比高达65.44%，其中第一大客户占比22.61%。高度集中的客户结构，意味着公司业绩对单一客户的采购节奏较为敏感。

从数据来看，公司费用端压力持续加大。一季度管理费用同比激增72.67%至2501万元，主要系职工薪酬、股份支付及折旧费增加；财务费用飙升904.76%至2030万元，主因利息支出增加。

财务费用激增的背后，是资金链的日益紧绷：公司短期借款由2025年末的8.37亿元增至2026年一季末的9.26亿元；经营活动产生的现金流量净额在2025年及2026年一季度均为负，分别为-2.06亿元和-1.08亿元。公司表示，2025年经营性现金流净额减少，主要系为储备物料而支付货款。

一季度末存货攀升至11.22亿元

大量现金用于备料，也直接推高了公司的存货水平。

截至2025年末，联特科技存货账面价值高达9.62亿元，同比增长78%，占总资产比重攀升至31.79%。进入2026年一季度，这一趋势未改：公司存货进一步攀升至11.22亿元，较年初再增16.7%。

对于存货的增长，在投资者关系互动平台上，2025年底联特科技曾经回应称，公司为应对订单增长以及部分原材料供应波动，加大了关键物料的备货。

值得一提的是，当前，光模块行业技术迭代以月为单位——800G光模块逐步成为AI集群主流配置，1.6T已进入小批量试产，3.2T方向也已启动研发。这意味着，一旦备货产品遭遇客户需求变更或技术路线更迭，减值风险将直接侵蚀利润。

这一风险已在财报中兑现。2025年全年，联特科技资产减值损失达1.21亿元，同比增长77%，全部为存货跌价损失。今年一季度，联特科技再次计提资产减值损失1576万元。公司同样表示，主要系报告期计提存货跌价准备增加所致。

在高存货与业绩波动的双重压力下，今年1月，联特科技宣布启动H股上市筹备事项。业绩剧烈波动之时是否为赴港融资的合适窗口？

就年报及一季报相关问题，4月29日，《每日经济新闻》记者致电联特科技并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。

根据年报披露的未来经营计划，公司将充分把握AI与云计算技术快速发展所带来的数据通信市场机遇，继续聚焦高速光模块，巩固战略地位。

封面图片来源：祝裕