股债"跷跷板"效应显现，权益震荡资金避险债市，部分纯债基金单周涨幅超2%

每经记者｜任飞    每经编辑｜叶峰    

上周，权益市场震荡回调，给债市带来利好，在资金价格平稳过渡的基础下，债券利率出现小幅下行。从基金的表现来看，中长期纯债基金表现优异，部分产品单周收益率超过2%。在业内看来，当前组合策略应该适宜回归中性，等待曲线重定价的投资机会。

债市偏强震荡，纯债基金头部业绩超2%

上周（5.1-5.17），债市偏强震荡，新公布的通胀数据和偏强的股市虽然对债市形成边际利空，但是冲击均有限。反观权益市场的震荡回调，资金也有进入债市回避风险的迹象。

从资金面角度观察，上周央行公开市场开展25亿元7天逆回购操作，到期535亿元；6个月期买断式逆回购投放3000亿元，到期8000亿元（18日到期），全周净投放2490亿元，资金跨月价格整体平稳，DR001波动于1.25%附近。

现券方面，受流动性宽松、权益市场调整影响，债券利率下行居多，利率债收益率趋陡，10年期国债收于1.766%附近，10年国开收于约1.827%，信用利差和等级利差变化不大。民生加银基金的观点认为，资金价格的下限或难以继续突破，但考虑到融资需求不足，资金或许也难以明显回升，前期超宽松资金面或转向均衡偏松。

在基金表现方面，上周各类型纯债基金头部业绩突出，部分业绩超过2%。以中长期纯债基金为例，中泰安睿A上周业绩录得2.01%，是全周业绩最好的纯债基金。头部业绩产品中，中长期纯债基金也明显好过短债基金，单周业绩前十基金中，有5只收益率在0.5%之上（统计初始基金），反观短债基金的单周最高业绩只有0.15%。

诺安基金分析指出，当前阶段经济内生动能不强，外贸表现较好，但也面临物价逐渐抬升的潜在影响，美元指数和美债利率再度走高压制市场风险偏好，一定程度会限制国内货币政策进一步宽松，流动性随着央行回笼，资金价格存在回升的压力，因此债券短端品种赔率有限，组合策略适宜回归中性，等待曲线重定价的投资机会。

债市对资金吸引力仍有限

上周，不少债券基金出现了延长募集期，或定开型债基延长开放期的情形。这一现象与不少权益类基金提前结束募集形成鲜明对比，也体现出当前市场当中，股、债两类资产对资金吸引力的区别。

泰康瑞丰纯债3个月在5月15日公告，基金将延长开放期，原定5月15日为最后开放日，延长至5月22日；华夏鼎业三个月也在上周公告延长募集期，原定于5月12日为最后开放日，延长至6月2日。

从纯债基金的配置来看，许多都在关注债券投资的性价比，特别是一些中长期债券的配置价值凸显。结合一季度货币政策执行报告措辞，流动性有望继续保持宽松。

博时基金分析指出，当前存款增长持续快于信贷投放，银行债券配置需求有望继续释放，继续看好国债市场。随着资金利率中枢下移，长端利率利好时机可能更加成熟，投资者可以考虑关注央行加快宽松时点。

除了纯债资产外，投资人也在关注转债行情。截至上周五收盘，中证转债周跌2.84%。随着股票市场出现较为明显的冲高回落，科技板块集中度较高，多空力量博弈激烈，指数及相关板块震荡加剧、反复反转。

民生加银基金分析指出，短期来看后续或面临一定震荡消化需求，可适当关注板块内高低切换的轮动机会。转债方面，上周不仅跟随正股调整，估值也出现一定压缩，背后可能反映了“固收+”资金对权益市场阶段性回调的预期。展望后市，持续关注后续高景气方向。

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