一纸股权转让公告引爆涨停：立霸股份国资股东入股7年拟转让14%股份，背后资本运作逻辑几何？

每经记者｜吴永久  张宛    每经编辑｜张锦河 何建川    

受重磅股权转让消息刺激，立霸股份近两日股价持续走强，继6月12日强势冲高斩获涨停后，6月15日延续涨势，单日涨幅2.93%，最新股价14.04元/股。此次股价异动核心诱因源于公司近日披露的股权转让公告——公司第二大股东、地方国资平台盐城东方集团拟通过公开征集转让方式协议转让14%股份，引发资本市场高度关注。

国资股东征集股权意向受让方

需满足四大核心交易门槛

资料显示，盐城东方集团为盐城市人民政府全资控股的地方国资平台。截至目前，该集团合计持有立霸股份5881.33万股，占公司总股本的22.08%，所持股份均为无限售流通股，无质押、冻结等权利限制。

根据本次公告，盐城东方集团拟公开征集意向受让方，协议转让3728.59万股股份，占上市公司总股本的14%。若本次交易顺利完成，其仍将保留8.08%的股份，继续保留上市公司股东身份。本次股权公开征集期限为2026年6月12日至6月26日，转让底价定为12.59元/股，对应整体转让价款不低于4.69亿元。

本次转让底价综合参考两大核心标准，既不得低于提示性公告日前30个交易日公司股票加权平均价的算术平均值12.27元/股，也不低于盐城东方集团自身持股成本12.59元/股，最大限度保障国有资产权益，规避国资贬值风险。

《每日经济新闻》记者（下称“记者”）梳理发现，本次交易对意向受让方的资质与资金实力要求较高，其核心筛选条件主要包含四个维度。

其一，资金门槛超交易标的价值。意向受让方需具备足额筹措股份转让价款的能力，且需在完成报名后，当日缴纳5亿元保证金，该金额已超出本次4.69亿元的底价总额；同时，已支付的保证金（不计利息）在股份转让协议生效当日转为转让价款，对受让方短期资金实力提出极高要求。

其二，长期锁定期杜绝短期套利。受让方完成股权交割后，所持股份锁定期不低于18个月，锁定周期较长，杜绝短期资本套利行为。

其三，明确绑定产业赋能义务。本次交易明确排除纯财务投资者，要求意向受让方有能力为上市公司提供业务和资金支持，维护公司持续健康发展。

其四，主体资质审核标准严格。意向受让方应为单一受让方且须独立受让全部拟转让股份，不接受联合竞标或联合受让申请，同时要求受让方商业信用及财务状况良好，资金来源合法合规、无重大失信记录，资质审核标准严格。

事实上，本次股权转让并非突发筹划。立霸股份早在2026年1月28日便披露了盐城东方集团的协议转让提示性公告。本次公告表示，该事项已通过国务院国资委预审核批复，正式从筹划阶段转向落地实施。公司明确表态，本次股权转让不会导致控股股东、实际控制人变更。那么，若本次交易顺利落地，国资持股比例将降至8.08%，是否会引发公司董事会席位的变化呢？记者以投资者身份致电立霸股份证券部进行交流，接电工作人员表示，董事名额可能也是本次股转协议里面的内容，要看交易双方约定，国资要不要转董事会席位，或者对方是否要求要，他们自己协商。目前公司董事会席位共有7个，其中国资占据2个席位。该工作人员同时表示，本次意向受让方筛选、评审及申报流程均由国资方主导，设有专属评委会，上市公司主要负责配合做公告，进行信息披露等工作。

国资差异化资本运作三重逻辑：

稳股价、优布局、保增值

本次交易，盐城东方集团选择公开征集协议转让而非二级市场竞价减持的方式，从股价表现来看，这一差异化资本运作方式获市场认可。

从市场层面看，协议转让模式可有效规避大额流通股集中抛售对股价的冲击，最大程度维护二级市场股价稳定。从产业层面看，国资以高标准筛选优质产业资本，向市场传递出“摒弃纯财务套利、聚焦产业赋能、优化上市公司资源”的积极信号，引发市场对后续产业协同、资源整合、价值重塑的正向预期，推动股价强势表现。

回溯盐城东方集团的投资历程，其入局立霸股份已近七年，通过两次高溢价收购拿下公司22.08%股权。根据公司公告，2019年6月，为推动国有资产市场化运作、优化国资布局，盐城东方集团以合计约6.6亿元对价受让公司控股股东卢凤仙及其亲属共14.08%股份，对应单价21.09元/股，较公告前一交易日收盘价溢价约100.48%；2020年12月，基于对公司经营理念与长期投资价值的认可，再度斥资3.4亿元受让卢凤仙所持8%股份，对应单价19.25元/股，溢价率也高达约97.23%。两次投资合计耗资约10亿元，后续因公司股本转增，其持股数量增至目前的5881.33万股。

作为A股高股息标杆企业，立霸股份自2015年上市以来维持稳定分红节奏。2019年国资入股至今，盐城东方集团持续享受公司分红红利，7年累计分红金额达3.19亿元（含2025年度分红）。

按本次12.59元/股的转让底价测算，盐城东方集团本次减持可套现不低于4.69亿元，叠加历年3.19亿元分红收益，累计可回款约7.89亿元。对比10亿元的初始投资成本，目前仍存在2.11亿元回本缺口。此外，其预留的8.08%股份（对应2152.74万股），按6月15日收盘价14.04元/股计算，对应市值约3.02亿元。整体来看，若本次股权转让顺利落地，盐城东方集团累计可收回近八成初始投资成本，本次回笼的近5亿资金也可回流国资主业，进一步优化国资布局。同时，剩余股权形成“进退有度”的灵活投资布局：后续若上市公司产业协同落地、市值提升，可持续享受估值增值收益；若经营发展不及预期，也可择机减持退出，弥补前期投资缺口。

泰和泰律师事务所律师钟飞对每经记者表示，以公开征集协议转让14%股份的方式，能在不触发二级市场比例与节奏约束的前提下，基于价格公允、程序公开、受让方资质可控与产业协同绑定等实务考量，能够实现多重合规与公司高质量发展等治理目标，是在当前国资股东中被广泛采用的大额减持与结构优化的主流路径之一。国资股东只要遵循“等价有偿、公开公平公正、依法评估并据此确定底价、履行出资人职责审批与必要的政府核准、合规披露与持股变动信息披露”等要求，并将锁定期、保证金、产业赋能等为保护国资权益与交易目标而设的商业条件写入交易文件，从法律层面看是合规、合理的。

溢价转让压缩受让方盈利空间

交易条件或制约接盘意愿

尽管本次国资转让具备规范运作、产业赋能的积极导向，但从资本实操视角来看，其多重交易门槛或制约接盘方投资意愿。正如公告所言，盐城东方集团能否征集到符合条件的意向受让方尚存在不确定性。

首先，从上市公司基本面来看，立霸股份是国内知名的家电用复合材料主要生产厂商之一，服务多家知名家电整机企业。公司2015年上市以来经营基本面稳健，营收与扣非净利润整体稳步增长，扣非净利润从上市初期6009.25万元增至2025年的1.52亿元；2023年更是凭借股权投资收益，创下6.4亿元的归母净利润历史峰值。

二级市场层面，截至2026年6月15日收盘，公司上市以来累计涨幅约336%，总市值约37.39亿元。但公司历史最高价15.44元/股（前复权），长期未能突破盐城东方集团两次入股的初始成本价。同时，受国资保值增值硬性压力约束，本次12.59元/股的转让底价，高于公告前一日12.4元/股的二级市场收盘价，属于溢价转让，可能进一步压缩受让方的盈利空间。

其次，对标A股并购市场行情，2025年交易活跃，5亿元级别资金可通过股权受让+表决权安排的组合方式取得上市公司控制权。例如中创新航5.11亿元受让苏奥传感约11%股权、杭州更好耗资5亿元布局创业慧康，均通过表决权配套安排实现控股，交易均顺利落地。进入2026年A股并购市场环境和监管规则有所变化，控制权交易资金成本同步抬升，但依然有杭州巨准以3.6亿元对价，通过协议转让+表决权放弃取得华是科技控制权等案例落地。

反观立霸股份本次交易，意向方需出资近5亿元，交割后获得14%股权，位列公司第二大股东，相较于控股股东25.92%的持股比例，话语权差距显著。同时，本次交易还要求意向受让方有能力为立霸股份提供业务和资金支持，且股份锁定期不低于18个月等多项约束性条件。

钟飞分析指出，本次交易对产业型买方具选择性吸引。若不配套表决权安排、治理席位与协同落地机制，成功率中低；若同步提供合理议价与治理权能配置，成功率可提升。他同时补充，从市场角度看，严苛的交易门槛有助于防止国资流失与价格扭曲，但若过度拔高交易条件，可能抬升市场入场成本、降低并购活跃度，形成“强者恒强、弱者更难撮合”的结构性影响。

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记者|吴永久  张宛

编辑|张锦河 何建川 杜恒峰

校对|程鹏 

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