量化私募年内收益大幅回吐，多只产品上周跌超15%

每经记者｜李娜    每经编辑｜赵云    

7月第三周（7月13日至17日），中证500指数单周下跌约11.7%，中证1000和中证2000则分别下跌12.57%和12.27%。在此背景下，量化私募多头产品迎来罕见的大面积回撤。

更令市场关注的是，Beta大跌的同时，不少量化产品还出现了罕见的负超额。幻方、平方和、鸣石等量化私募旗下部分多头产品周跌幅普遍超过15%。

“量化跌懵了”“今年量化收益要回吐完了”……社交平台上不乏此类讨论。发生了什么？

量化多头周跌15%成常态

上周，量化多头私募产品的表现堪称“比惨大会”。

私募排排网最新数据显示，宁波幻方旗下10只量化多头类产品在7月13日至7月17日的一周内，净值跌幅均超过了15%。其中，跌幅最大的为幻方量化500指数专享65号1期，7月17日单位净值为1.9979元，较7月10日的2.3826元大幅下挫，周净值下跌了16.15%，年内收益已降至2.2%。

 与此同时，幻方中证1000量化多策略2号上周净值跌幅达到16.09%，幻方量化1000指数专享1号5期A类份额同期周净值跌幅为16.06%，年内收益仅剩0.2%，而幻方量化信淮500指数专享19号7期上周净值跌幅为15.82%，2026年收益已经告负，为-0.33%。  

不仅是幻方，2026年业绩突出的其他量化私募基金同样迎来了净值的大幅下跌。私募排排网数据显示，鸣石宽墨七号上周净值跌幅为15.6%。

平方和量化精选1号B类份额在上周的净值跌幅也达到了16.14%。

 此外，启林正兴东绣3号的单位净值从7月10日的1.2139元跌至1.0414元，跌幅为14.21%，启林中证500指数增强9号的同期跌幅为14%，佳期海洋一期的周净值跌幅为12.92%。

多位量化私募人士指出，从了解情况来看，中证1000指增、中证500指增系列产品，上周净值跌幅超15%都是很常见的，布局双创指增的产品跌幅则更大。

私募排排网数据显示，量盈新质生产力进取一号A类份额上周净值跌幅高达25.97%，单位净值降至2元以下，为1.5529元。据了解，该产品策略偏向科技股，是一只典型的高波动产品。数据显示，其在6月15日至18日的四个交易日内，净值涨幅曾高达26.07%，截至7月17日，该产品2026年以来收益仍然高达40.93%。

风格极致切换

对于本轮量化多头产品大面积回撤的原因，某量化私募基金在向投顾人士沟通中提到了量价因子的影响：“自二季度以来，市场呈现出极致的风格集中特征。在动量持续占优的行情下，量价因子积累了显著的超额收益。然而近期随着市场风格发生极致切换，盈亏同源，该类因子亦出现了一定程度的回撤。”

某券商投顾人士指出，确实观察到此前一些选择押注赛道的量化私募，本轮净值回撤确实比较大。最主要的还是市场风格突然切换——上半年持续占优的科技、成长和高动量强势股快速反转。

有券商托管人士指出，动量策略的本质是对趋势的追随，即过往强势的资产在未来仍将维持强势。然而一旦市场发生方向性逆转，这类策略不仅难以迅速转向，反而因信号滞后被迫追涨杀跌。

而本轮量化多头产品上演的集体回撤，也让不少私募人士回忆起了市场结构突然切换的2024年2月。

不过需指出的是，2024年初受伤最重的是小微盘股，问题出在流动性层面；而这一次则是换成了科技、双创和此前一路领涨的强势股，根源在于风格过度集中后的均值回归，其背后结构不尽相同。

有券商投顾人士表示，面对这类极端行情，单周排名其实没那么重要。未来更需要关注的是量化私募的修复能力，是坚定熬过市场的至暗时刻，还是被动调整模型。

有量化私募人士表示，面对极端行情，一方面将严格遵循模型信号，不干预模型决策；另一方面，我们也观察到了市场结构的变化带来的挑战，待市场平稳后，将更好地迭代优化模型。

超额衰减与分化

记者注意到，社交平台上，部分持有人吐槽：“今年量化收益快要吐完了。”

私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品上半年平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%大幅收窄，实现正超额的产品占比仅61%。

7月以来，伴随科技板块加速下行，多家头部量化私募旗下产品净值同步回撤。7月13日大跌当周，量化产品收益总体亦为负值。

有私募人士对此回应称：“量化指增产品往往满仓运作，市场下跌时，我们的Beta端同样承压，这是产品结构决定的必然结果。”

与此同时，深圳某私募人士感叹道：上周很有意思，前半段在骂量化，到了周末又在笑话量化。

而市场上周经历下跌，量化被指在科技股上集中卖出，加剧了市场跌幅，被认为是市场下跌的幕后推手。

公开数据显示，截至2026年6月底，科创50、半导体板块、申万通信板块市盈率均处于历史极高区间，科技板块成交额一度占全市场约50%。与此同时，市场呈明显K型分化——指数创新高，但全市场逾六成个股年内下跌｡

“在如此高度拥挤的筹码结构下,一旦出现边际负面信号，获利盘的集中撤离自然引发情绪共振，这是市场自我纠偏的正常机制，与量化无关。”前述私募研究人士表示，指数增强和纯多头产品满仓运作，即便模型对某只个股发出卖出信号，也必然同步买入其他标的以维持仓位，整体上不构成净卖出压力。”

当量化超额收益趋于衰减并开始分化时，投资者在选择量化私募时也需仔细甄别，公司的人才储备、技术优势、风控能力等因素，都将成为重要考量。

封面图片来源：每经媒资库