海光信息的高增长有多少“含金量”：上半年赚了18亿元，经营现金流为负

每经记者｜彭斐    每经编辑｜魏官红    

在AI算力需求持续高涨与信创国产化加速的双重驱动下，海光信息（SH688041，股价286元，市值6648亿元）这家国产高端处理器龙头交出了一份营收增速创近年同期新高的成绩单。

8月13日晚间，海光信息披露2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%。

《每日经济新闻》记者注意到，与亮眼的收入数据形成鲜明对比的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.28亿元，同比下降119.64%，由上年同期的净流入21.77亿元转为净流出。

营收近91亿元，增速超六成，“CPU+DCU”双轮踩下油门

90.99亿元的营业收入，是海光信息上市以来半年度营收的最高纪录。66.52%的同比增速，不仅较2025年全年57%左右的增速进一步加快，也超出了此前业绩预告85亿元至93亿元的区间中值。

拆分单季度来看，海光信息一季度营收40.34亿元，同比增长68.06%；据此推算，二季度单季营收约50.65亿元，环比增长约25.6%，同比增速同样维持在65%左右的高位。

对于业绩增长的原因，海光信息表示：主要受人工智能快速发展、国产芯片需求增长迅速等因素影响，国产高端芯片市场需求持续攀升；报告期内，公司持续加码研发投入、迭代优化产品性能，推动公司高端处理器产品的市场版图扩展，实现了公司业绩持续增长。

《每日经济新闻》记者梳理发现，“CPU+DCU”双产品线的协同发力，是公司收入高增长的核心支撑。海光CPU兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，已广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业或领域。海光DCU以GPGPU架构为基础，可应用于大数据处理、人工智能、大模型训练及推理等领域。截至报告期末，公司DCU产品已全面适配国内外主流大模型，并在多个关键行业、数百个应用场景实现落地，服务客户涵盖政府部门、国有银行、运营商、互联网厂商等。

在软件生态方面，公司已完成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，“覆盖全球99%非闭源大模型”。自研软件栈持续升级，DTK（异构计算平台）覆盖训练、推理及AI4S应用场景，DAS（人工智能基础软件系统）集成超2000个算子并支持100余种主流AI工具。

此外，海光信息2026年上半年研发投入维持高位。报告期内，公司研发投入26.52亿元，同比增长55.05%，占营业收入比例29.15%；研发技术人员3007人，占员工总人数的80.83%。截至报告期末，公司累计获得知识产权项目2099项，其中发明专利1204项。

与此同时，海光信息上半年盈利能力指标也有所改善。报告期内，公司加权平均净资产收益率为7.56%，较上年同期增加1.81个百分点；基本每股收益0.78元，同比增长50%。

经营现金流由正转负，高增长背后隐忧浮现

如果说营收和利润数据描绘的是海光信息高歌猛进的一面，那么现金流量表则揭示了高增长之下的另一重现实。

报告期内，海光信息经营活动产生的现金流量净额为-4.28亿元，而上年同期为21.77亿元，同比下降119.64%。这是公司自2023年以来半年度经营现金流首次由正转负。

对于这一变化，半年报给出的解释是：主要系为匹配市场销售规划，保障供货能力、抢抓市场机会，公司根据经营策略加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同比减少。

截至2026年一季度末，公司存货已从年初的64.06亿元膨胀至73.33亿元，单季增加超过9亿元；预付款项同样从年初的28.85亿元扩张至34.40亿元。

海光信息在半年报风险因素中提示：公司战略备货增加，期末存货账面价值75.18亿元，占期末资产总额的比例为20.86%。若未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新导致存货过时，使得产品滞销、存货积压，将导致公司存货跌价风险增加。

上半年末，海光信息预付款项47.71亿元，较上年期末增长65.37%，主要系“战略备货导致预付款项增加”。半年报亦提示了预付款项减值风险：“如上游供应商情况出现严重恶化，或由于其他不可抗力导致出现无法履约交货或收回款项等情形，公司预付款项可能面临减值风险。”

合同负债的剧烈变化同样值得关注。报告期末，海光信息合同负债仅为0.19亿元，较上年期末的20.19亿元大幅下降99.04%，原因是“公司根据合同约定于本期完成产品交付，使合同负债大幅减少”。这意味着上年预收的大量订单在本期确认为收入，但新的预收款尚未同步跟上。

利润增速与营收增速之间的“剪刀差”同样明显。报告期内，公司营业收入同比增长66.52%，而归母净利润同比增长49.69%，利润总额增速仅为31.96%。营业成本同比增长87.15%，显著高于营收增速。半年报解释称：“主要系经营规模扩张，营业成本相应同步增加；同时，受上游原材料、存储配套辅料等价格上涨影响，致使单位采购成本上升，进一步推高整体营业成本。”

销售费用的增长也十分迅猛。报告期内，公司销售费用为4.22亿元，同比增长107.62%，主要系“业务拓展需要，公司加大市场推广投入，扩充销售团队规模，职工薪酬增加；同时，公司实施 2025年限制性股票激励计划，本期股份支付金额同比增加较大所致”。

值得注意的是，股东户数的变化也折射出市场情绪的分化。截至报告期末，公司股东总数为13.32万户。在前十大股东中，曙光信息产业股份有限公司以27.96%的持股比例稳居第一大股东之位，天津海富天鼎科技合伙企业（有限合伙）持股10.81%位列第二，成都产业投资集团、成都高新投资集团等国资背景股东分列其后。

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