客单价降至27.7元、利润同比反增40%，遇见小面业绩高增但股价承压：中式面赛道“巨头化”仍存现实考验

每经记者｜郑欣蔚    每经编辑｜毕陆名    

8月17日晚间，“中式面馆第一股”遇见小面（HK02408，3.370港元，市值23.95亿港元）交出上市后首份半年报。2026年上半年，公司收入9.39亿元，同比增长33.6%；期内利润6326万元，同比增长51.2%；经调整净利润7306万元，同比增长40%。

与这份营收利润双增的业绩形成对比的是，遇见小面业绩发布当日，报收3.255港元/股，单日收涨3.33%，但较今年2月中旬高点（6.01港元/股）已累计回撤超40%。账面高增长的同时，资本市场到底在担心什么？

门店突破550家，客单价连续四年下调至27.7元

遇见小面的业绩增长离不开门店网络的扩张。财报显示，截至2026年6月30日，遇见小面全球门店总数达550家，较去年同期的417家增长31.9%。其中，在中国内地25个城市有432家直营餐厅及99家特许经营餐厅，在中国香港及新加坡分别有17家及2家餐厅。

增长背后除了门店规模扩张，也离不开持续以价换量的策略。数据显示，2026年上半年，遇见小面同店订单平均消费额从去年同期的31.3元降至27.7元，同比下降11.5%。这已是遇见小面连续第四年下调客单价。

从更长远的时间线来看，遇见小面2022年直营餐厅整体客单价36.2元，2023年34.2元，2024年32.1元，2025年29.9元，2026年上半年进一步降至28.6元。四年累计降幅约21%。

通常来讲，降价往往意味着利润承压，但遇见小面依靠以价换量走出了另一条曲线：同店单店日均订单从372单增至401单，同比增长7.8%，公司在业绩公告中直言这证明了主动降价策略的有效性。订单量的增长抵消了客单价的下降，总商品交易额突破10.31亿元，同比增长近三成。

以价换量也不仅仅是遇见小面一家面对消费环境变化作出的调整，而是许多餐企的战略选择。例如，几日前刚刚公布中期业绩的“中式正餐第一股”小菜园，堂食客单价已从2023年的65元降至2025年的56元，再到2026年上半年的50.5元，期间降幅达22%。

就这套策略的底层逻辑，餐宝典研究院院长、餐饮业分析师汪洪栋在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时分析道：“餐饮行业基本的常识是，如果要做得规模更大，客单价就不能太高。像蜜雪冰城客单价最低，门店数量就最多，但凡客单价高5块钱，门店一定会受限。”

“如果要追求规模，降价格，这是对的。”汪洪栋肯定了遇见小面主动的降价调整，但也表示，“还是要看开在哪里，如果是机场、车站、商场，这个价格还行。但如果是社区、街头，降价幅度还不够。”

据遇见小面招股书披露，餐厅为全场景选址，布局购物中心、办公区、住宅区、学校、展览中心、景区及机场、火车站、码头、高速公路服务区及出入境口岸等。汪洪栋认为，部分场景的客单价仍有调整空间。

此外，成本端也在调整。财报显示，门店布局从城市核心区域向城市外围下沉，带动租金支出占收入的比例从18%降至16.9%，叠加总部成本持续摊薄，短期拉高了整体盈利水平。

中式面赛道难出巨头？

值得关注的是，在营收利润双双增长的同时，遇见小面的股价同样承压，中期业绩公告发布当日股价报收3.255港元，微涨3.33%，但累计较年内高点跌幅超四成。

“港股上市门槛相对较低，上市与否更多反映了企业自身的资本化意愿与节奏。”在汪洪栋看来，中式面馆赛道有体量不输遇见小面的品牌，但遇见小面率先上市更多体现出创始团队的企业现代化经营意识，这与创始人团队的高学历背景吻合，但“第一股”的光环本身并不必然等同于行业领导地位。

据了解，包括遇见小面董事长宋奇在内的三位“85后”创始人拥有华南理工大学背景，依托理工思维，以及宋奇在百胜中国、麦当劳积累的运营经验，将充满烟火气的重庆小面改造为高度标准化的连锁快餐产品，并于去年12月5日完成港交所挂牌。从去年4月15日首次向港交所递表到成功上市，相比于部分递表后上市进程便陷停滞的餐饮企业，遇见小面的上市进程可谓顺利。然而，上市后的股价表现说明二级市场对于小面品类的资本故事仍未达到预期。

“市场反应的核心或许不在遇见小面本身，而在于川渝小面这一细分品类的天花板可能较低。”汪洪栋表示，市场对遇见小面的审视或许已超越单一品牌，指向品类天花板，中国饮食文化多元，不同地域消费者口味习惯不同，改变较为困难。他举例，兰州拉面经过多年全国性铺开，市场教育和受众基础才比较广泛，而川渝小面在全国范围内的普适性仍待验证。

汪洪栋甚至下了一个结论性的判断：“中式面赛道很难出巨头。”这一判断并非空穴来风，智研咨询近日发布的《2026—2032年中国中式面馆行业市场全景调研及投资潜力研判报告》显示，目前中式面馆市场仍高度分散，前五大企业的市场份额仅为3%。遇见小面招股书则透露，按2024年总商品交易额计算，遇见小面为第四大中式面馆，市场份额仅为0.5%。

每经记者也注意到，窄门餐眼显示的当下中式面馆门店数Top3（前三）分别是五爷拌面、李先生牛肉面、常青麦香园。五爷拌面官网显示，其全国门店突破1500家；李先生牛肉面门店数破千。此外，和府捞面门店规模超过600家。

对此，有餐饮从业人士对每经记者直言，相比西餐、咖啡等赛道，他们上游已经高度工业化，而中餐的体系相对复杂，中餐上游产业化程度在现阶段仍然较低，尤其从田间到餐桌的链条很长且非标，这已经不是单个品类的问题，要想突破规模天花板、跑出行业巨头，中餐的确有较长的路要走。

而就现阶段，上述餐饮人士认为，小面品类的“体系积累”反而更受考验。毕竟体系建设并非一朝一夕之功，严格的品控与稽查体系，是保证连锁品质一致性的关键，虽不易被外部看见，却是核心竞争力的表现。

另一方面，每经记者也注意到，遇见小面的现有品类里已经加入了米饭系列产品，以及各类炸鸡等特色小吃。还有非现煮的零售产品在售，面条品类也不止于川渝口味，在北京区域，甚至有比较北方特色的芝麻烧饼。某种程度可以看出，遇见小面也在有意识拓宽品类。

据招股书披露，遇见小面计划于2026年、2027年及2028年分别在中国及海外开设约150家至180家、170家至200家及200家至230家直营及特许经营新餐厅。中期业绩公告则显示，截至8月10日，遇见小面今年新开设84家餐厅，另有93家新餐厅处于开业前筹备中，2026年的开店目标有望实现。

若2027、2028年的开店计划顺利推进，遇见小面有望在2028年实现千店突破。在行业高度分散、竞争对手林立的格局下，遇见小面能否依靠“以价换量”策略完成“千店”，仍是个未知数。

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