全国首单能源机构间REITs‌扩募落地，分布式光伏何以撬动险资抢筹？

每经记者｜张宝莲    每经编辑｜杨翼    

8月20日，全国首单分布式清洁能源资产机构间REITs（简称“能源机构间REITs”）扩募项目正式完成。当前，分布式光伏面临“小、散、乱”和“找钱难”的困局，扩募则为新能源电站运营打开了一个新的破局口。

8月24日，《每日经济新闻》记者从碧澄能源方面获悉，继2025年底首单机构间REITs设立之后，公司于清洁能源领域首单扩募成功落地。碧澄能源方面人士对记者表示，该项目底层电站规模约400MW，对应投资规模约15亿元，目前累计募集规模超8亿元。

扩募，是指已上市的基金在存续期内通过再次发行基金份额募集资金，用于收购新的基础设施项目或对现有资产进行重大升级改造等。

过去，市场对这些屋顶分布式光伏电站的投资决策，离不开对开发商主体信用的依赖，资产自身的收益质量反而退居其次。

8月25日，碧澄能源总裁兼CFO（首席财务官）严驰晨对《每日经济新闻》记者表示，扩募的意义远不只是为了资产规模的扩容。分布式光伏资产天然具有零散、非标的特性，过去市场总绕不开对开发商主体信用的依赖。而通过这次全国首单分布式清洁能源资产机构间REITs扩募，可以让定价回归资产本身，不再需要依赖主体信用。

严驰晨进一步指出，对行业来说，更深层次的影响在于，这种常态化扩募机制正在重塑新能源行业的估值逻辑和长期资本生态。

险资青睐长久期、稳定现金流资产，过去分布式光伏对它们来说一直有点“看得见、摸不着”，单体规模小、退出通道不清晰、运营数据也不透明。经过标准化处理后的分布式光伏资产，恰好迎合了险资的配置偏好。

《每日经济新闻》记者了解到，此次扩募吸引多家头部保险资管入局，还有信托、资产管理机构、地方国资平台等机构参与，部分首发阶段的机构投资人选择追加认购。

“当优质资产能通过扩募持续进入投资方视野，市场就不再只盯着首发时的‘一次性定价’，而是用持续的运营表现和收益能力来评估资产价值，这会倒逼行业从‘重开发、轻运营’转向‘开发与运营并重’的精细化模式。同时，长期资本看到的是一条优质资产供给管道，而非零散的单个项目，这会提升它们配置新能源基础设施的信心和意愿。当长期资本、专业运营能力和产业开发节奏三者形成正向循环，整个新能源行业就可以真正建立起基于资产质量和运营效率的可持续发展底座，这才是扩募对行业最深远的意义所在。”严驰晨对《每日经济新闻》记者说。

值得注意的是，机构间REITs属于权益类产品，收益水平和底层分布式光伏资产的运营状况息息相关。光伏项目发电收益会受到光照资源、极端天气、电力政策调整、用能企业经营变动、电费结算等多方面因素作用。常态化扩募机制打通了资产循环的通道，也对原始权益人的项目筛选、数字化运维、风险管控能力提出持续要求。机构投资者在开展配置时，仍需要甄别底层资产质量，评估运营管理能力，产品长期表现将交由市场检验。

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