这家港股公司被强制停牌，涉嫌操纵IPO！上市前国际发售仅0.89倍认购，上市当天盘中就跌了40%

每经记者｜李旭馗    每经编辑｜张锦河 陈旭    

因涉嫌人为操纵IPO（首次公开募股），眼科生物科技公司拨康视云-B（HK02592，股价1.19港元，市值11.00亿港元）被香港证监会强制停牌。

9月10日早间，拨康视云突发停牌公告。公告称，依据证券及期货（在证券市场上市）规则之条例第8（1）条，香港联合交易所应香港证监会指令，于2026年9月10日上午9时起，停止拨康视云股份之买卖。

《每日经济新闻》记者查询发现，相关条例所指情形为：香港证监会认为上市公司刊发的文件载有在要项上属虚假、不完整或具误导性的资料。文件包括在与证券于某认可证券市场上市有关联的情况下发行的文件，包括（但不限于）招股章程、通告、介绍文件及载有关于法团债务安排或法团重组建议的文件，或由发行人或由他人代其作出或发出的与发行人的事务有关联的公告、陈述、通告或其他文件。

9月10日下午，香港证监会对暂停拨康视云交易一事发布通知。其中提到，香港证监会对拨康视云的IPO可能曾被人为操纵以营造对拨康视云股份需求的假象表示严重关注。因此，香港证监会认为，在继续进行调查期间，暂停有关股份的交易，对为拨康视云股份维持一个有秩序和公平的市场及维护投资大众的利益是有需要或合宜的。由于调查仍在进行中，香港证监会对此不作进一步评论。

拨康视云于2025年6月24日至2025年6月27日招股。有接近此次IPO的人士对《每日经济新闻》记者透露，在认购阶段结束后的周末，拨康视云内部及各方团队都笼罩在一种紧张的氛围中。该名消息人士称，管理层似乎对公司的认购情况缺乏信心，而认购结果将影响公司能否顺利推进上市。也正因为如此，直到确定可以上市前的最后一刻，各方仍在焦急地确认认购情况。但该消息人士这一说法未获公司方面证实。

配发结果显示，拨康视云公开发售部分获78.78倍认购，但国际发售部分仅获0.89倍认购，即未获足额认购。

起初，拨康视云发售的股份中有90%为国际发售，仅10%为公开发售。但在国际发售部分未获足额认购后，拨康视云方面通过重新分配，将部分国际配售股份调拨至公开发售。调整后，国际发售的占比降低至80%，公开发售的占比提高到了20%。值得注意的是，该操作符合港交所上市相关规则，并未触发标准自动回拨机制。

图片来源：每经记者 李旭馗 摄

2025年7月3日，拨康视云正式在港交所主板挂牌上市，建银国际和华泰国际担任联席保荐人。上市首日，拨康视云开盘即破发，盘中一度跌超40%。2025年12月，公司股价迎来大幅回升，但仍未触及10.1港元/股的发行价。2026年以来，其股价整体一路下跌，停牌前股价仅剩1.19港元/股，市值缩水至11亿港元。

而该次IPO前，拨康视云共计向港交所提交了四次上市申请，时间跨度从2023年至2025年，终于在第四次递表后通过了港交所的聆讯。

官网信息显示，拨康视云是一家处于临床阶段的眼科药物公司，拥有自主研发的多激酶抑制剂（MKI）技术平台。据介绍，在MKI平台的技术支撑下，拨康视云的核心资产滴眼液CBT-001正处于针对翼状胬肉治疗的全球多中心三期临床中期阶段；第二款资产CBT-004正进入针对睑裂斑的三期临床。官网称，CBT-001和CBT-004有望成为针对这些高价值适应症的首款且唯一获FDA（美国食品药品监督管理局）批准的药物疗法。

拨康视云目前仍未有产品实现商业化。招股书披露，公司在2022年至2024年均处于净亏损状态，分别亏损6683.8万美元、1.29亿美元、9913万美元。2025年年报显示，公司在当年年内亏损为6766万美元。

截至6月末拨康视云中期收益

拨康视云于今年8月31日发布的2026年中期业绩显示，公司今年上半年收益为零，且同比盈转亏，净亏损4794.7万美元，2025年同期则盈利518.6万美元。期内，公司获得其他收入4.4万美元。据披露，其他收入主要指公司研发活动所获得的来自苏州地方政府的补助金。

拨康视云的董事长为NI Jinsong（倪劲松）。招股书披露，倪劲松，美国籍，于1989年毕业于南京大学化学专业，后于加拿大取得硕士与博士学位。

在上市仪式当天，倪劲松在港交所接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司正在推进核心产品进入最终的三期临床阶段，希望能尽快实现产品商业化。他告诉记者，彼时港股创新药市场的火热与人才的回流息息相关。“从十年前或者更早的时候开始，很多高端人才回国，带来了一些新的创新药思路，由此也吸引了很多国家和地方的投资。”

9月10日上午，《每日经济新闻》记者已向拨康视云方面发送邮件询问公司对停牌一事的回应，但截至发稿时，暂未收到对方回复。

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记者|李旭馗

编辑|张锦河 陈旭 杜恒峰

校对|程鹏

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