14天期逆回购再启 央行公开市场操作一天内合计投放1.1万亿元

每经记者｜张寿林    每经编辑｜陈旭    

9月28日，人民银行再次启用14天期逆回购，操作额度3000亿元。当日另操作7天期逆回购1390亿元，隔夜逆回购6610亿元。当日公开市场操作（OMO）合计投放达1.1万亿元。

由于当日7天期逆回购到期6603亿元，中期借贷便利（MLF）到期6000亿元，因而当日实现资金净回笼1603亿元。

当前正值季末，国庆长假又即将来临，更短端工具操作可能面临节后资金集中到期压力，而14天期逆回购可缓冲资金到期高峰，为资金市场节后头寸管理提供呵护。

中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛表示，7天~14天品种精准覆盖跨国庆、跨季的长时间资金空档，对冲财政缴款、现金备付、同业资金备付带来的流动性抽离，有助于稳定机构跨长假资金预期，也反映出当前流动性管理更加精细化。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，央行的操作不仅能熨平跨季、跨节资金波动，精准呵护银行体系流动性，引导短端利率围绕政策利率平稳运行，也体现出“削峰填谷”、精细化流动性管理的调控意图，还为稳增长政策落地和政府债券发行提供了稳定的资金环境。

专家：熨平跨季、跨节资金波动

刘涛接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，9月28日，央行单日开展隔夜、7天、14天期逆回购操作合计达1.1万亿元，此举旨在应对月末、季末及国庆长假前的流动性需求高峰。

刘涛表示，与近年同期相比，2024年9月29日央行仅开展1820亿元7天期逆回购；2025年国庆前最后两个交易日仅投放7天期逆回购，规模分别为2886亿元、2422亿元，无隔夜、14天品种。可见，2026年操作规模显著放大，且首次在同日启用三期限工具，长短期限搭配——隔夜工具应对日内短期流动性缺口，7天~14天品种精准覆盖跨国庆、跨季的长时间资金空档，对冲财政缴款、现金备付、同业资金备付带来的流动性抽离，可以稳定机构跨长假资金预期，反映当前流动性管理更加精细化。

整体看，刘涛认为，央行在维持政策利率稳定的同时，通过工具创新与期限搭配，有效平抑了季节性扰动，为四季度经济开局营造了宽松适宜的货币环境。但需注意，当日有6603亿元7天期逆回购和6000亿元MLF到期，对冲后公开市场实现净回笼1603亿元。因此，本次操作更宜理解为阶段性流动性对冲，而非总量大幅宽松。

娄飞鹏接受每经记者采访时表示，9月28日正值季末，同时国庆长假即将来临，居民取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等多重因素叠加，短期流动性需求明显上升。9月28日当日央行以固定利率、数量招标方式开展1390亿元7天期逆回购，操作利率维持1.40%，全额满足一级交易商需求，同时配合隔夜逆回购、14天期逆回购，不同期限的工具长短结合、协同发力。这不仅可以熨平跨季、跨节资金波动，精准呵护银行体系流动性合理充裕，也为稳增长政策落地和政府债券发行提供了稳定的资金环境。

中秋节之前也曾操作14天期逆回购

本次操作14天期逆回购之前，9月18日，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。通过多期限搭配，可匹配市场不同期限需求，也有助于缓解中秋节后资金集中到期的压力。

从近期资金利率走势看，货币市场运行更加平稳。9月18日之后，货币市场资金利率整体有所下行。

展望四季度，东方金诚首席宏观分析师王青近日判断，接下来宏观政策将进一步向稳增长方向倾斜，其中包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效等，需要央行在流动性方面给予支持。这也意味着短期内包括MLF、买断式逆回购在内的中期流动性工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。

王青认为，这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。后期也不排除央行实施降准的可能，届时MLF和买断式逆回购操作规模会适度减少，两类政策工具之间有一定替代关系。

封面图片来源：张寿林