核心产品市占率连续下降，境外收入占比超五成遭追问，苏讯新材北交所IPO即将迎来过会大考

每经记者｜鄢银婵    每经编辑｜陈旭    

你喝的可乐罐、吃的罐头盒，可能都会用到同一家公司的产品。这家公司正是江苏苏讯新材料科技股份有限公司（以下简称苏讯新材），主营镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板等产品，是镀铬薄板这一细分领域的“冠军”。8月28日，它将迎来北交所上市委的审议会议。

值得关注的是，该公司的核心产品镀铬薄板已被列入《环境保护综合名录》“高污染”产品名录，报告期内市占率从32.28%跌至19.57%，收入贡献两年下滑超过21个百分点。公司转向境外寻求增长，境外收入占比从31.14%飙升至51.93%，却引来了交易所连续两轮追问“境外收入真实性”。

此外，公司的关联交易对象中有好几家存在“0人”交社保的情况，且一家关联方在公司进入IPO辅导前，将其持有的一家公司股权全部股权转让给一名自然人，而该自然人名下控股公司的注册地址，又与苏讯新材子公司出租的厂房地址完全重合。

巧合之外，是否另有文章？

核心产品市占率连续三年下降

苏讯新材成立于2009年，主营镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板及钢塑复合薄板。根据中国包装联合会出具的证明，公司是国内首家规模化提供食品级不锈钢包装材料的厂商，2020年至2024年镀铬薄板产品的国内市场占有率连续五年排名第一。

公司核心产品是镀铬薄板。招股书显示，公司镀铬薄板在食品饮料领域的销售占比分别为77.68%、89.71%和91.20%，下游客户包括紫江企业、中粮包装、英联包装等，终端产品就是我们日常接触的食品饮料金属罐。

但镀铬薄板的产量和市场占有率在报告期内却有一定下滑。2023年~2025年，全国镀铬薄板产量分别为100.75万吨、130.53万吨、166.86万吨，保持稳步增长；同期，苏讯新材镀铬薄板的产量分别为32.53万吨、34.90万吨、32.66万吨，市场占有率分别为32.28%、26.74%、19.57%，三年下降12.71个百分点。

公司主要产品的销售收入及价格情况

镀铬薄板的收入贡献也在收缩。报告期内，该产品销售收入分别为16.94亿元、17.16亿元、14.64亿元，占公司主营业务收入的比重分别为73.83%、61.16%、52.02%，累计下滑21.81个百分点。

镀铬薄板的销售单价也出现下滑。招股书显示，2023年该产品的销量为32.26万吨，2025年的销量为32.75万吨，在销量微增的情况下，该产品的收入减少了2.3亿元。这一下滑趋势在综合毛利率指标上也有体现，报告期内分别为10.51%、11.29%和10.89%。监管在第一轮和第二轮问询中均追问“毛利率波动合理性及成本核算准确性”。

苏讯新材的业绩同样承压。2023年至2025年，公司营业收入分别为24.15亿元、29.82亿元和30.25亿元，净利润分别为1.46亿元、2.18亿元和2.04亿元，2025年净利润同比下降6.44%。今年1~6月，公司净利润为1.02亿元，较上年同期下降28.87%。

公司将收入增长归功于镀锡薄板。报告期内，镀锡薄板销售收入分别为3.42亿元、7.42亿元和8.53亿元，其中2024年和2025年分别同比增长116.72%和15.07%。此外，2022年至2025年，瓶盖和旋盖用不锈钢薄板销量分别为0.75万吨、1.37万吨、1.49万吨和1.73万吨， 年均复合增长率约为32.15%。

但镀锡薄板和不锈钢薄板的增长，能否对冲核心产品下滑的压力，仍是未知数。

境外收入真实性遭连续两轮追问

镀铬薄板与钢塑复合薄板，已被列入《环境保护综合名录（2021年版）》“高污染、高环境风险”产品名录。这意味着，苏讯新材的“龙头产品”，同时是环保高压线上的“高风险品种”。

面对这一监管敏感点，公司在招股书及问询回复中作出了明确承诺：以2025年度镀铬类产品占主营业务收入比例56.99%为基数，从2026年起的未来三年内，国内生产的镀铬类产品收入占比平均每年降低不低于2.5个百分点，到2028年降至50%以内；在2028年之前，不在国内新增镀铬类产品产能，并逐年减少国内镀铬类产品产量，到2028年年产量压降到32万吨以下。

而过去三年来，公司镀铬薄板销售收入占主营业务收入的比例已累计下降超过21个百分点。换句话说，公司设定的“每年降低不低于2.5个百分点”的目标，从过往数据来看，难度似乎不大。

环保压力之下，公司选择了两条路径：品类拓展和销售市场拓展。其中，境外市场的扩张尤为明显。

2023年至2025年，公司境外收入分别为7.15亿元、12.38亿元和14.62亿元，占主营业务收入的比例分别为31.14%、44.12%和51.93%。值得一提的是，公司申请豁免披露前五大境外客户名称，理由是相关业务合同约定了保密义务，且披露客户名称可能加大公司产品遭遇贸易救济调查的风险。

监管显然注意到了这一变化。在第一轮问询中，监管发问“业绩增长可持续性及境外收入真实性”；第二轮问询中，再次聚焦“境外收入及贸易商销售真实性”。同一问题连续两轮追问，在北交所审核中并不常见。

问询焦点集中在：自提模式下收入确认是否符合合同约定和行业惯例；部分客户未在提货单签字的情况下如何确认收入；是否存在年末集中提货的情形；贸易商销售模式下终端客户是否真实存在。

值得一提的是，苏讯新材镀铬薄板境内销售价格为4952.15元/吨，境外销售价格则为5803.97元/吨，境外售价比境内高出17.20%。

2025年12月，公司董事会审议通过《关于公司拟通过境外子公司收购境外公司方案并实施增资的议案》；2026年1月，公司完成对马来西亚生产基地的收购与增资，腾龙新材成为间接控股子公司。该基地设计年产能20万吨镀铬薄板和镀锡薄板，已于2026年6月进入试生产阶段。

公司表示，马来西亚当地法规允许持证企业生产镀铬薄板，仅对污染物达标排放提出要求，未对镀铬薄板产量设限。

关联交易与供应商资质引关注

除了核心产品本身面临“环保”红线外，《每日经济新闻》记者还发现，苏讯新材的供应商中有不少关联方，也值得关注。

江阴骏妙金属包装有限公司由苏讯新材实际控制人之一李康的母亲王萍持有51%股权，主要为苏讯新材供应护角、纸套筒等纸质包装材料。报告期内，双方交易额分别为336.76万元、322.86万元和80.33万元。

沭阳县梦川运输中心由苏讯新材实际控制人李龙来侄女的配偶许开拓100%持股，主要为苏讯新材提供物流运输服务。报告期内，双方交易额分别为904.83万元、1488.16万元和229.61万元。

江苏辰亚包装科技有限公司由苏讯新材董事、董事会秘书孙瑜间接持股99%，主要为苏讯新材供应木架、熏蒸木托等木质包装材料。报告期内，双方交易额分别为256.72万元、471.36万元和474.54万元。

上述关联方中，2022年~2025年骏妙金属、梦川运输的社保缴纳人数均为0人，辰亚包装2022年~2024年社保缴纳人数分别为0人、0人和2人。值得注意的是，公司与梦川运输的合作已于2025年4月终止。公司称此举系“为了优化供应商结构、进一步减少关联交易”。而这一时间节点恰好出现在公司向北交所递交上市申请之前。

在苏讯新材计划上市前的节点，其关联方的相关操作不止于此。

招股书显示，沭阳苏达康金属制品有限公司（以下简称苏达康）在2024年和2025年均为公司第五大外协供应商，该公司由苏讯新材实际控制人李龙来的侄子李敏100%持股。报告期内，苏讯新材向苏达康累计采购40.61万元，累计销售123.81万元。

此外，苏讯新材还向苏达康出租厂房，出租地址为沭阳县友富路12号2号厂房，年租金39万元。

工商档案显示，苏达康的历史对外投资仅一家公司，即成立于2023年11月的江苏法尔斯金属科技有限公司，股东包括开美包装、苏达康及自然人张燕钦，出资额分别为2500万元、1250万元、1250万元。但就在苏讯新材启动上市辅导前2个月，法尔斯的全部股权被转让给自然人叶胜会。

值得关注的是，苏讯新材子公司江苏苏弘新材料向开美包装出租的厂房，地址为“沭阳经济开发区邦源路17号”，面积3000平方米，租赁期限自2022年11月至2027年11月。而叶胜会担任法定代表人且持有45%股份的和美包装（沭阳）有限公司，其注册地址也为“江苏省宿迁市沭阳县经济开发区邦源路17号院内3号厂房”。

对于稿件中上述提及的相关疑问，《每日经济新闻》记者8月24日向公司披露邮箱发送了采访提纲，截至发稿，尚未收到回复。

封面图片来源：每经媒资库