打开一滴奶的深度价值，乳蛋白产业或成飞鹤第二增长点

过去一年，全球乳清蛋白越来越贵。据券商研究，浓缩乳清蛋白WPC80的价格已从2023年三季度约6万元/吨，上涨至2026年3月的20万元/吨附近。运动营养、高蛋白食品、婴幼儿及中老年营养，甚至GLP-1减重人群，都在争夺这种过去常被视为奶酪“副产品”的原料。

根据最新的公开数据， 2024年，我国液态奶产量占乳制品总量的92.7%，奶酪、黄油等深加工产品占比仅约7.3%，乳品深加工率不足10%。中国已经有了规模化生产好奶的能力，却还没有把一滴奶中的蛋白、脂肪、乳糖和活性物质的价值充分拆解。

8月26日，飞鹤交出2026年半年报。上半年，公司实现营业收入93.62亿元，同比增长2.3%；期内利润9.01亿元，其中归母净利润8.37亿元。与此同时，公司毛利同比增长2.9%至58.00亿元，毛利率由去年同期的61.6%提升至62.0%。

相比这些指标，一个数字可能更值得留意：飞鹤已实现乳铁蛋白、脱盐乳清粉、α-乳白蛋白等16种关键核心乳原料自研自产。

为什么一家以婴幼儿奶粉起家的公司，正把研发重心进一步推向上游乳蛋白？一位深耕乳制品行业的研究人员对此表示，乳蛋白不是奶业中的一个小品类，它可能在传统饮奶市场之外，再造一个横跨功能食品、运动营养和银发健康的新市场。而飞鹤在乳蛋白的深度布局，也由此为企业打开了第二增长曲线的想象空间。

自产乳蛋白，“极致新鲜”成飞鹤护城河

这轮乳清蛋白涨价，并不是一次简单的原材料价格波动。

从需求端来看，目前，高蛋白饮食正从健身人群走向大众消费。婴幼儿配方追求更精细的蛋白结构，中老年人关注肌肉与骨骼健康，体重管理人群也重视减重过程中的肌肉流失。

从供给端来看，传统乳清主要来自奶酪生产，不是价格上涨就能无限增产。奶酪产能取决于终端需求，从建厂到乳清加工线投产又需要较长周期。也就是说，全球乳业当下缺的不是广义上的“奶”，而是能够被稳定提取、保持活性并规模化应用的高价值蛋白。

国内市场也是如此。中国并不缺原奶，真正相对薄弱的是奶酪、乳清蛋白、乳铁蛋白等深加工环节。

今年7月举行的中国奶业大会把“乳品精深加工自主可控”列为重点议题。全国政协委员、农业农村部原副部长马有祥提出，要在大众乳品之外做强奶酪、黄油、乳清蛋白和功能性乳品等增量赛道。行业竞争的重点，正在从“生产多少奶”转向“能从一滴奶中创造多少价值”。

飞鹤对乳蛋白的布局早早就已经开始。2011年起，飞鹤便启动乳蛋白深加工研究，乳铁蛋白是其中典型的案例之一，作为母乳中的重要活性蛋白，乳铁蛋白本身也是婴配粉的关键原料。过去，其提取技术和工艺主要掌握在海外供应商手中，一旦国际供给或标准变化，国内企业就要承受价格与供应的双重波动。

飞鹤乳铁蛋白的自产直接改变了乳铁蛋白的研发起点。与之前下游企业拿到供应商提供的标准化原料再做配方相比，飞鹤已经可以从奶源、分离工艺、活性保留开始设计原料，再反向定义产品。这让乳铁蛋白等原料不再是掣肘的因素，而成为了飞鹤配方创新的一部分。

不仅如此，核心原料自产让奶粉品质管理进一步向产业链上游延伸，也让飞鹤重新定义了“新鲜”价值。今年7月，飞鹤正式发布“鲜奶粉”战略，宣布品牌旗下启萃、迹萃、卓睿星飞帆等主线产品均已升级使用30天内自产鲜活原料。其核心原料的新鲜度远超行业常规水平，其中乳铁蛋白对比行业通用的存放3年库存原料，新鲜度提升至少35倍；乳清蛋白对比存放2年的原料，新鲜度提升至少23倍。

据了解，飞鹤全国终端在售产品基本实现产品生产日期不超过6个月这一目标。

对母婴行业而言，安全与信任本就是最重要的竞争门槛之一。婴配粉的品质管理并不只发生在成品出厂前，奶源、核心原料和加工环节同样决定最终产品的稳定性。把控制能力从成品进一步延伸到核心原料，意味着关键原料的来源、生产节奏和质量控制能够与成品端更直接衔接，在国际供给或标准发生变化时，也能减少外部波动向产品端的传导。

对飞鹤而言，乳蛋白自产的意义因此不只是成本和研发能力，也在于把品质管理进一步前移到原料端。

技术复利加持，飞鹤覆盖全年龄段消费者需求

婴配粉是飞鹤最成熟的基本盘。根据欧睿认证，2019年至2025年，飞鹤连续7年保持中国婴配粉市场销量第一（数据来源：欧睿信息咨询（上海）有限公司）。但与此同时，乳品消费所面对的人口结构和需求结构都在变化：一边是出生人口下降，另一边则是超过3亿的60岁以上人口，以及儿童成长、运动健身、体重管理等人群不断催生新的精准营养需求。

这也让乳企面对的业务范围随之变化，“全龄营养”成为发展延伸的重要方向。但所谓“全龄营养”，简单地把消费者年龄从0—3岁一路拉长到更广的人群，更有价值的方向在于，把过去在婴配领域积累的乳蛋白研究、营养技术和生产能力，迁移到不同生命周期，解决不同人群的具体营养需求。

乳蛋白本身也非常适合这样的“迁移”。不同人群对营养的需求不同：比如婴幼儿关注营养吸收和成长发育；儿童青少年关注蛋白质、钙与成长需求；成年人和运动人群需要优质蛋白补充；进入中老年阶段后，肌肉流失、骨骼健康又让蛋白摄入成为重要的营养需求。

飞鹤于是在持续布局迹萃、启萃等婴配产品之外，也将乳蛋白能力向更广泛年龄段迁移延伸。比如，飞鹤面向儿童青少年推出Supernova奶酪系列，面向中老年群体推出爱本小分子乳蛋白金装特膳粉蛋白粉Pro50等产品，同时以鲜萃乳蛋白系列营养粉、慢发酵奶酪继续拓展成人营养市场。

这与传统企业“多做几个品类”并不完全相同。在以往的产品多元化布局中，企业往往需要重新建立供应链和产品能力，而飞鹤尝试的是共享同一套奶源体系、乳蛋白提取技术、营养研究和生产能力。

一项研发成果，不再只服务于一罐奶粉，而是可以在不同年龄段、不同产品上被反复调用。得益于同一套研发能力的商业半径不断扩大，飞鹤对消费者年龄范围的覆盖不断增长。

把“原料”商业化，飞鹤远远不止“婴配粉”

如果说核心原料自产首先解决的是飞鹤自己产品造血的问题，那么2026年以来，这项内部能力正在加速走向外部市场。

8月21日至23日，在第二届精准营养产业大会上，飞鹤正式发布专业蛋白原料品牌“智纯 FURIMMO”及系列自产蛋白原料。与此同时，黑龙江、内蒙古、宁夏三大深加工基地已经全面投产，每天可处理鲜奶3000吨，并计划面向全行业开放原料供给。

行业人士指出，这意味着飞鹤的乳蛋白商业化已经从技术储备进一步走到品牌、产能和产品落地阶段。

与此同时，飞鹤的产品形态和客户矩阵都在扩张——此次大会上，飞鹤集中发布6款自产蛋白原料，覆盖酪蛋白、乳清蛋白和牛奶蛋白等品类，并与多家企业推出5款蛋白复配原料。

在客户方面，飞鹤在大会现场与康比特、京东等企业达成合作。加上此前已经合作的“老客户”立高、雀巢等品牌，飞鹤的蛋白原料的应用范围已经覆盖食品加工、运动营养、特殊医学用途食品、中老年营养和饮料等场景。

从2011年启动乳蛋白深加工研究，到核心原料自产，再到将同一套技术用于更多产品，并进一步尝试原料外供，飞鹤在乳蛋白上的布局已经持续十多年。围绕乳蛋白飞鹤走出的是一条漫长的长期主义之路。

行业专家认为，飞鹤目前所处阶段，有可能打开一个新的增长曲线。乳蛋白的应用已经从婴配粉延伸到运动营养、成人营养和银发健康等领域，当全球乳清蛋白市场仍保持较快增长，而国内高端乳原料又存在明显供给缺口时，具备规模化生产和研发能力的企业显然面对着更大的市场空间。

“飞鹤在上一个时期抓住了中国婴配粉市场；此次，乳蛋白战略或成为飞鹤的第二增长曲线。”一位乳制品专家如此表示。

比起营收和利润，这份半年报里透露了一个更重要的方向：飞鹤正在把过去主要服务于一罐婴配粉的原料和研发能力，向更多产品和外部客户延伸。当然，原料业务能贡献多大收入，面向更多年龄段的产品能否形成稳定复购，以及这一战略最终能释放多大商业价值，还需要时间检验。

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