债市10月吸金明显，久期分化下，长债基金领跑收益榜

每经记者｜任飞    每经编辑｜肖芮冬    

10月债市呈现“长端回调、短端平稳”的分化走势，这也是债市资产受资金关注的缩影。

事实上，从权益市场三季度开始回调以来，债市的避险优势进一步显现，持续的避险资金涌入，也在推高长端债券资产的投资风险，而部分债券的月末抛售也在反映这一点。

债市10月末现信用债抛售

A股市场持续调整，进一步加速投资人对避险资产的重视，债券在其中分量十足，广受资金避险青睐。

10月以来，在资金面超预期宽松、央行“换锚”表态、股债跷跷板效应放大等因素的影响下，债市收益率震荡偏强。截至10月29日，10年期国债收益率自9月30日的1.68%下行6BP至1.62%，1年期国债收益率自9月30日的1.22%下行5BP收于1.16%，期限利差微收0.4BP至46BP。

整体来看，10月初，受资金面小幅波动、稳增长政策预期进一步升温、基本面数据扰动等因素影响，债市收益率区间震荡；10月中旬，受资金面持续宽松、三季度GDP同比增速回升、央行“换锚”表态、权益市场震荡偏弱等因素的影响，债市收益率普遍下行；10月末，受资金面延续偏松、止盈情绪反复、股债跷跷板效应等因素的影响，国债收益率震荡下行。

值得关注的是，10月30日，国内债券市场突然集中调整，城投债以及流动性较好的银行二永债等多品种收益率快速上行，成交显著放量。截至尾盘，上证城投债ETF（511220）当日下跌0.51%，净值创2个月来新低，全天成交额92.55亿元，换手率高达16.35%，约为平日交易水平的4倍。

此外，固收+产品快速赎回，多只大行二永债收益率普遍上行5BP~6BP，部分中小行品种调整幅度甚至达到单日10BP以上。与此同时，利率债品种也全线走弱，10年期国债一度回调近3BP至1.64%。

对于10月末出现的债市回调，有市场观点认为，行情或是获利盘在知晓后续上涨空间有限的情况下借本次冲击集中抛售止盈，而非基本面或政策面变化所致，本质上更多是一次被信用恐慌的“错杀”。

中长债基金10月业绩整体好于短债产品

从部分观点的评价来看，当前宏观弱修复格局未变，货币政策宽松基调尚未转向，后续需重点关注流动性与市场偏好的影响。可见，对于债市仍维持强势的底层逻辑还在，而围绕债市当中资产配置的取舍来看，中长债资产依然好于短债。

Wind数据显示，纯债基金当中，10月业绩最好的是长信利率债A，单月业绩录得1.73%；紧随其后的是华安安盛3个月定开；此外，华泰保兴尊益利率债6个月A、宏利永利等也都表现不俗，单月业绩在1.4%以上。

中长期纯债基金当中，有13只基金的10月净值增长率超过1%（统计初始基金）。反观短债基金，10月业绩最好是英大安益中短债A，仅录得0.57%涨幅，头部业绩产品只有7只在0.3%以上。

那么，10月以来的资金结构是否发生变化？中国银河发布的研报分析指出，从机构行为来看，10月配置盘跨季约束解除后银行减持压力明显缓和，但坚守短端防御、持续抛售超长品种；保险仍是超长端核心承接力量但增持力度进一步回落。

供给面来看，预计11月供给压力会比10月抬升，来到年内偏高位置，政府债整体净供给规模大约在1.32万亿元，结存限额使用或在11月提速。结构上，普通国债或为地方债略让路但较此前一个月净供给回升至5296亿元；结存限额今年全部用作新增地方债，大概率在11月加速落地。

中国银河进一步分析指出，交易盘内部分化延续，公募依旧增配长久期但加仓力度大幅放缓，拉久期节奏降温；券商延续止盈减持，卖出压力集中于超长端。展望11月，机构分化格局或将延续，重点观察银行年末配置的久期选择、保险承接超长供给的持续性，以及交易盘加仓放缓后的止盈兑现节奏。 

封面图片来源：每经媒资库