港股One Week | AI叙事挨了一闷棍，红利才是硬通货？

每经记者｜袁东    每经编辑｜金冥羽    

港股唠嗑局

AI叙事挨了一闷棍，红利才是硬通货？

这周的港股，就没给过好脸。

五天五根阴线，恒指累跌3.45%，科技指数直接砸出6.5%，纯纯的补跌不商量。上周还在喊"调整就是机会"，这周直接被市场教做人：机会没等到，等来的是加仓变减仓，抄底变站岗。

最惨的还得是AI叙事。光通信、大模型、硬件，跌起来一个比一个诚实。之前吹的是"资本开支信仰"，现在市场只问一句：钱花了，利润呢？现金流呢？答不上来的，估值杀起来一点不带犹豫。所谓PPT造梦，潮水一退，全在裸泳。

现在的口径出奇一致：不看你讲什么故事，只看你赚不赚钱。翻译成人话就是——会赚钱的红利资产是硬通货，只会花钱的题材，小利空分分钟变大风险。南向资金短期是撤了点，但别慌，人家只是换椅子，不是退场。

说到底，这波下跌不是坏事的终点，是挤泡沫的过程。估值跌下来，好东西才有便宜价；泡沫戳破了，信仰才轮得到检验。

往后怎么看：

进攻：等AI板块跌出真金白银的盈利兑现，跌出来的才是黄金坑，现在先别急着接飞刀；防守：红利打底，能源、公用事业这类会发钱的，先抱稳，睡得着觉；地雷：只会讲AI故事、现金流常年为负的标的，反弹全是逃命机会。

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媒体焦点

21世纪经济报道：11月11日午后，前期持续走高的次新股白鸽在线（HK02672）突发雪崩式暴跌，股价在不到20分钟内惨遭腰斩，盘中跌幅一度超过75%。暴跌背后的深层根源，依然指向其高度集中的股权结构与狭窄的实际流通盘。

财联社：11月9日正荣地产公告，香港高等法院当日下令其子公司Zhenro Hong Kong进行清盘，破产管理署署长同日获委任为临时清盘人。正荣地产自当日起失去对该子公司的控制权。Zhenro Hong Kong持有381间附属公司，2025年未经审核总资产约849.05亿元，占集团总资产98.60%。

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记者|袁东

编辑|金冥羽 杜波

校对|梁露月

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